“三道紅線”在去年推出，目的是防止信貸資源流入過(guò)度借貸的地產(chǎn)公司，推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)降負(fù)債、去杠桿的進(jìn)程。隨著“三道紅線”落地，房企融資環(huán)境再度進(jìn)入收緊階段，“去杠桿、降負(fù)債”成為多數(shù)房企的主要任務(wù)。具體來(lái)看，企業(yè)將分為“紅、橙、黃、綠”四檔，以有息負(fù)債規(guī)模為融資管理操作目標(biāo)，分檔設(shè)定有息負(fù)債規(guī)模增速閾值，每降低一檔，上限增加5%。如果三道紅線全部命中，房企的有息負(fù)債就不能再增加；踩中兩條，有息負(fù)債規(guī)模年增速不得超過(guò)5%；踩中一條，增速不得超過(guò)10%；一條未中，不得超過(guò)15%。

“三道紅線”要求：

紅線1：剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率大于70%

紅線2：凈負(fù)債率大于100%

紅線3：現(xiàn)金短債比小于1.0倍

圖：2021年上半年部分典型房企“三道紅線”達(dá)標(biāo)情況

“三道紅線“下，民企與國(guó)企、央企的分化逐漸加劇。從剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比來(lái)看，央企的優(yōu)勢(shì)顯著。目前該指標(biāo)表現(xiàn)前三位的中海地產(chǎn)、招商蛇口、華潤(rùn)置地全都是央企，保利發(fā)展、中國(guó)金茂同樣也位于第一梯隊(duì)。從典型綠檔房企來(lái)看，有國(guó)企、央企背景的房企占據(jù)了大多數(shù)。過(guò)去民企在發(fā)展戰(zhàn)略上相比國(guó)企更為激進(jìn)，也導(dǎo)致高杠桿沖規(guī)模的需求更強(qiáng)；另一方面，國(guó)企的融資成本低，債務(wù)壓力小，從而在“三道紅線”的達(dá)標(biāo)情況上更占優(yōu)勢(shì)。民企中表現(xiàn)不俗的有龍湖、世茂、大名城等。

來(lái)源：中指研究院